블름버그가 파산 가능 국가에 한국을 포함했다던데..

근래 블르머그 뉴스가 일부에서 논란이 되엇습니다. 블름버그가 파산 가능 국가 50을 선정했고, 여기에 한국이 포함되었다는 것입니다.

이는 최배근 건국대 경제학과 교수는 14일 오전 TBS 라디오 ‘김어준의 뉴스공장’에 출연해 한국이 도산 가능성이 가장 높은 50개국에 포함됐다고 주장했죠.

최 교수는 “최근 블룸버그에서 신흥국과 개발도상국의 파산 가능성이 거론되고 있다. 파산 또는 파산 가능성이 높은 50개국을 선정했지만, 우리가 알고 있는 엘살바도르, 가나 등의 빈곤 국가는 불가피하게 포함됐다. 한국에 포함됐다”고 말했다.

“전 세계 200개국 중 200여 국가 가운데 파산 가능성이 높은 하위 50개국을 말씀하시는 겁니까?”라는 질문에 최 교수는 “그렇다”고 답했다. 

최 교수는 “작년에 한국이 선진국에 들어갔다고 하지 않았나? 세계 10위 경제대국, 세계 교역 7위국이라고 하지 않았습니까? 그러나 그러한 국가는 아프리카와 라틴 아메리카에서 이른바 개발 도상국으로 취급되고 있다”고 덧붙였습니다.

최 교수의 주장은 일부 커뮤니티와 SNS로 퍼졌다. 

그렇지만 이는 사실은 아닌 것으로 보입니다.

블름버그, 파산 가능성 국가 아닌 국가 부채 취약성 국가 평가

블름버그 뉴스는 한국시간으로 8일 보도되었습니다. 제목도 “이머징 시장에서 역사적 디폴트(채무 불이행)이 잇다르고 있다”는 제목으로 보도되었습니다.

Historic Cascade of Defaults Is Coming for Emerging Markets

여기에서 블룸버그 뉴스는 논란이 되고 있는 한개의 표를 제시하고 있는데요.

블름버그는 국제통화기금(IMF) 자료, ▲최근 국채 수익률, ▲지난 5년간의 CDS(신용부도스와프) 수수료, ▲국내총생산(GDP) 대비 국채이자율, ▲국채 등을 종합해 GDP(국내총생산) 대비 비율 등을 분석하여 국가 부채 취약성의 순위를 매겼습니다.

이 표를 보면 엘발바도르, 가나 등이 수위에 올라있고, 한국은

47위이며 아랍에미리트, 사우디아라비아, 쿠웨이트가 그 뒤를 잇고 있다. 즉, 신흥국 중 한국은 산유국 다음으로 국가채무에 취약하다. 

여기에서 한국의 CDS 프리미엄은 신흥 50개국중에서 가장 낮다고 나와잇어 흥미를 끕니다. CDS 프리미엄은 채무 불이행 시 원금 회수를 보장하는 대가로 채권자가 원보험자에게 지불하는 수수료입니다. CDS 프리미엄만 놓고 보면 한국의 54bp가 신흥 50개국 중 가장 낮습니다.

그리고 중국, 폴란드, 이스라엘들은 한국보다 국가채무에서 더 취약하다고 평가하고 있습니다.

국가채무 취약성 국가에 한국이 포함된 것은 기분나쁜 일이고, 한국을 개도국으로 평가햇다는 것도 기분나쁜 일이지만 너무 부정적으로 해석할 필요는 없어 보입니다.

아래는 블름버그 뉴스 기사를 번역해 공유해 봅니다.

Historic Cascade of Defaults Is Coming for Emerging Markets

엘살바도르, 가나, 이집트, 튀니지, 파키스탄이 특히 취약해 보이는 가운데 무역에 어려움을 겪고 있는 개발도상국의 수가 두 배로 증가했습니다.

4분의 1조 달러 규모의 부실채권은 개발도상국을 역사적인 디폴트(채무불이행)의 연속 속으로 끌고 갈 위기에 처해 있습니다.

스리랑카는 시위와 정치적 혼란을 촉발시킨 막대한 식량과 연료비 부담으로 인해 올해 외국인 채권자들에게 지불을 중단한 첫 번째 나라입니다. 러시아는 지난 6월 제재의 거미줄에 걸린 후 그 뒤를 따랐습니다.

이제 관심은 엘살바도르, 가나, 이집트, 튀니지, 파키스탄으로 쏠리고 있습니다. 블룸버그 이코노믹스는 디폴트에 취약하다고 보고 있습니다.

러시아가 우크라이나를 침공한 이후 미지급으로 인한 신흥시장 채무의 보장 비용이 급증하면서 세계은행 수석 이코노미스트 카르멘 라인하트와 전 엘리엇 매니지먼트 포트폴리오 매니저 제이 뉴먼과 같은 장기 신흥시장 채무 전문가들 사이에서도 우려가 나오고 있습니다.

“저소득 국가들과 함께, 부채 위험과 부채 위기는 가상적이지 않습니다,”라고 라인하트는 블룸버그 텔레비전에서 말했습니다. “우리는 이미 거의 다 왔습니다.”

블룸버그 지수의 자료에 따르면, 국가채무를 부담하는 신흥시장의 수가 지난 6개월 동안 두 배 이상 증가했는데, 이는 투자자들이 디폴트가 진짜 가능성이라고 믿을 수 있다는 것을 나타낼 수 있는 유사 만기 국고채보다 10% 포인트 이상 높은 수익률입니다. 이 19개국은 총 9억 명 이상의 인구가 거주하고 있으며 스리랑카나 레바논 같은 나라들은 이미 채무불이행 상태입니다.

그렇다면, 조난으로 거래되고 있는 외국 채권 보유자들 때문에 2,370억 달러가 걸려 있습니다. 블룸버그가 집계한 자료에 따르면 이는 1조 4천억 달러 규모의 신흥 시장 주권국 중 거의 5분의 1(약 17%)에 달하는 금액입니다.

그리고 최근 수십 년 동안 위기가 계속해서 보여주었듯이, 한 정부의 재정 붕괴는 도미노 효과를 만들어 낼 수 있습니다 – 시장 용어로는 전염성이라고 알려져 있습니다 – 은밀한 무역업자들이 비슷한 경제 문제를 가진 나라들로부터 돈을 끌어내고, 그렇게 함으로써, 그들의 붕괴를 가속화시킵니다.

그 위기들 중 가장 최악은 1980년대의 라틴 아메리카의 채무 붕괴였습니다. 신흥 시장 관측통들은 현재의 상황이 어느 정도 유사하다고 말합니다. 당시처럼 미국 연방준비제도(Fed·연준)가 인플레이션을 억제하기 위해 갑자기 금리를 인상하고 있는데, 달러 가치가 급등하면서 개발도상국들이 외국 채권을 상환하기가 어려워지고 있습니다.

가장 스트레스를 많이 받는 나라는 국제 자본 시장에서 실적이 더 짧은 소규모 국가인 경향이 있습니다. 중국, 인도, 멕시코, 브라질과 같은 더 큰 개발도상국들은 상당히 강력한 대외 대차대조표와 외화 보유고를 자랑할 수 있습니다.

하지만 더 취약한 국가에서는 앞으로 일어날 일에 대한 우려가 확산되고 있습니다. 치솟는 식량과 에너지 비용으로 인해 전 세계적으로 정치적 혼란이 발생하고 있으며, 가나나 이집트와 같은 부채가 많은 나라들에서 다가오는 채권 상환에 그림자를 드리우고 있습니다.

일부에서는 이 돈을 자국민들을 돕기 위해 사용하는 것이 더 나을 것이라고 말합니다. 러시아-우크라이나 전쟁이 상품 가격에 대한 압박을 지속하고 있고, 세계 금리가 상승하고, 달러화가 강세를 보이는 상황에서 일부 국가의 부담은 견딜 수 없을 것으로 보입니다.

누빈의 국제 및 신흥 시장 부채 책임자인 아누팜 다마니 씨는 개발도상국의 에너지 및 식품에 대한 접근을 유지하는 것에 대해 깊은 우려를 표하고 있습니다.

“이것들은 하반기에도 계속해서 반향을 일으킬 것입니다,”라고 그녀는 말했습니다. “높은 식료품 가격이 원인이 될 수 있는 사회적 불안정성 측면에서 많은 학술 문헌과 역사적 선례가 있으며, 그 결과 정치적 변화를 가져올 수 있습니다.”

At the Edge

블룸버그 EMUSD 총국지수에서 추적된 국가 중 4분의 1이 조난 속에서 거래되고 있습니다. 물론 시장거래가 결국 어느 나라가 실제로 지불할 수 있을지를 결정하는 것은 아니며, 모든 국가가 디폴트(채무불이행)할 가능성이 있는 것도 아닙니다.

그 지표는 2008년 글로벌 금융 위기 동안 이미 기록했던 연간 손실을 넘어서는, 올해 거의 20%나 폭락했습니다. 그 중 일부는 물론 기본 금리 시장의 큰 손실에서 기인하지만, 신용 악화는 가장 어려운 국가들에게 주요한 원동력이었습니다2.

약 62억 달러의 자산을 감독하는 것을 돕는 Rowe Price는 이번 매각을 신흥 시장 부채에 대한 최악의 매각 중 하나로 “역사상 논란의 여지가 있다”고 말합니다.

그는 코로나 팬데믹 때 많은 신흥시장이 해외채권을 앞다퉈 팔면서 지출수요가 높고 차입원가가 낮았다고 지적합니다.

이제 글로벌 선진시장 중앙은행들이 금융 여건을 긴축하면서 신흥시장으로부터 자본흐름을 몰아내고 막대한 비용을 떠안게 되면서 이들 중 일부는 위험에 처하게 될 것입니다.

“지금은 많은 개발도상국들에게 심각한 도전의 시기입니다,”라고 무아디는 말했습니다.

그는 코로나 팬데믹 때 많은 신흥시장이 해외채권을 앞다퉈 팔면서 지출수요가 높고 차입원가가 낮았다고 지적합니다. 이제 글로벌 선진시장 중앙은행들이 금융 여건을 긴축하면서 신흥시장으로부터 자본흐름을 몰아내고 막대한 비용을 떠안게 되면서 이들 중 일부는 위험에 처하게 될 것입니다.

“지금은 많은 개발도상국들에게 심각한 도전의 시기입니다,”라고 무아디는 말했습니다.

위험 회피는 신흥 시장에서 채무 불이행에 대비한 보험을 들고 있는 활동적인 거래자들에게도 퍼졌습니다. 그 비용은 올해 초 러시아군이 우크라이나를 침공했을 때 볼 수 있는 최고점 바로 아래까지 남아 있습니다.

“상황이 호전되기 전에 악화될 수 있습니다,”라고 골드만 삭스 그룹의 신흥 시장 크로스 자산 전략 책임자인 시저 마스리는 블룸버그 인텔리전스 웨비너에서 말했습니다. “늦은 주기입니다. 매수할 만한 강력한 회복세는 없습니다.”

이로 인해 외국 자금 관리자들은 개발도상국들을 떠나게 되었습니다. 국제금융연구소에 따르면, 그들은 6월에 신흥시장 채권과 주식에서 40억 달러를 인출했는데, 러시아의 우크라이나 침공과 상품 가격에 대한 전쟁 영향과 인플레이션이 투자 심리를 끌면서 4개월 연속 유출되었습니다.

Franklin Templeton Investment Solutions의 연구 책임자인 Gene Podkaminer는 “이는 신흥 시장, 특히 신흥 시장에 대한 우리의 생각을 전략적 맥락에서 실제로 변화시키는 정말 장기적인 영향을 미칠 수 있습니다.”라고 말했습니다. “신흥 시장의 명성을 재확인하는 것이 첫 번째 일입니다. 신흥 시장은 변동성이 큽니다. 투자자들이 그 사실을 잊었던 시기는 분명히 있었지만, 지금은 그 사실을 무시하기 어렵습니다.”

급증하는 채권 스프레드는 또한 중앙 은행가들에게 특별한 걱정거리입니다. 중앙 은행가들은 통화 보호를 위한 긴축과 인플레이션을 억제하는 것 사이의 점점 더 극명한 균형을 유지하는 것과 코로나 이후의 취약한 경기 회복을 정상 궤도에 올려놓도록 돕는 것 사이에서 균형을 유지하는 것을 보고 있습니다. 국제통화기금(IMF)과 같은 다자간 기구들도 치솟는 생활비 부담, 특히 정부가 가계에 방석을 제공할 형편이 못 되는 곳에서 추가적인 현장 투쟁을 벌일 것이라고 경고했습니다.

스리랑카의 정치적 혼란은 불평등을 심화시킨 광범위한 전기 삭감과 치솟는 인플레이션에 의해 부채질되었습니다. 크리스천 켈러가 이끄는 바클레이즈사의 애널리스트들은 올해 하반기에도 다른 곳에서 이런 일이 반복될 수 있다고 경고했습니다.

“높은 식량 가격과 공급 부족 때문에 고통 받는 사람들은 정치적 불안정을 조장할 수 있습니다,”라고 그의 팀은 중간 보고서에서 썼습니다.

엘살바도르

중앙아메리카의 신용평가사들은 나예브 부켈 대통령의 예측불허의 정책으로 인해 달러 채권이 폭락함에 따라 이 나라의 신용등급이 대폭 하락했습니다.

비트코인을 법정 화폐로 채택하고 권력을 통합하려는 부켈레 정부의 움직임은 엘살바도르가 광범위한 재정적자와 8억 달러의 채권을 1월에 상환할 예정이기 때문에 외국 채무를 최신 상태로 유지할 능력과 의지에 대한 우려를 불러일으켰습니다.

가나, 튀니지, 이집트

이들 국가는 저금리 대출국 중 하나이며, 저금리 대출국으로서, 무디스는 대출 비용 상승에 취약할 것이라고 경고하고 있습니다.

아프리카 주권국들은 2026년까지 만기 도래하는 채권 지급을 충당하기 위해 보유 중인 외환보유액이 상대적으로 적습니다.

만약 그들이 외국 채권 시장을 잠식하는 비용이 증가했기 때문에 만기 채권을 연기할 수 없다면 그것은 문제가 될 수 있습니다.

블룸버그가 집계한 자료에 따르면, 가나는 IMF로부터 15억 달러를 요구하고 있습니다. 이집트는 2022년 11월에 대외 부채로 거의 40억 달러를 갚아야 하고 2023년 2월에 30억 달러를 갚아야 합니다.

파키스탄

파키스탄은 앞으로 12개월 동안 적어도 410억 달러의 채무 상환과 수입에 대한 자금 조달에 필요한 달러가 부족하기 때문에 IMF와의 회담을 막 재개했습니다.

스리랑카에서의 사건을 연상시키는 시위자들은 당국이 연료 절약을 위해 부과한 14시간의 정전에 항의하며 거리로 나섰습니다. 재무장관은 우리나라가 디폴트를 피했다고 말한 반면, 부채는 어려운 수준에서 거래되고 있습니다.

아르헨티나

이 남미 국가는 팬데믹으로 인한 경기 침체로 인해 2020년에 발생한 9개 채무불이행 중 가장 최근의 채무불이행으로 인해 어려움을 겪고 있습니다.

인플레이션이 연말까지 70%를 넘어설 것으로 보여 당국이 환율을 통제하기 위해 달러화의 경제 이탈을 제한해야 한다는 압박이 가중되고 있습니다. 동시에, 알베르토 페르난데스 대통령과 크리스티나 페르난데스 데 키르치네르 부통령 사이의 새로운 재무장관과 정치적 내분으로 2023년 선거를 앞두고 경제 전망이 불투명해졌습니다.

우크라이나

러시아군의 침공으로 전쟁으로 황폐해진 이 나라의 자금 조달 옵션이 바닥날 위기에 처하자 우크라이나 관리들이 채무 재조정을 모색하게 되었다고 이 논의에 정통한 사람들이 전했습니다.

이 나라는 또한 올해 자금 요구사항을 충족시키기 위해 600억에서 650억 달러가 필요하다고 지적했는데, 이는 동맹국들이 지금까지 약속할 수 있었던 것보다 수십억 달러가 더 많은 금액입니다.

키이우의 정책 입안자들은 군대가 도시를 파괴하고, 국가의 주요 곡물 수출을 중단시키고, 천만 명 이상의 사람들을 내쫓은 러시아의 침략을 막으면서 예산을 계속 운용하기 위해 고군분투하고 있습니다. 우크라이나는 또한 7,500억 달러를 초과할 수 있는 장기적인 재건 계획을 발표했습니다.