천하의 아마존도 오프라인에서 고전하다 – 2019년 4분기 실적을 읽는 7가지 시사점

오랜만에 아마존 실적을 정리해 보고, 아마존 실적에서 읽을 수 있는 몇가지 시사점을 정리해 봅니다.

2019년 아마존의 주가는 MS나 구글에 비해서 제대로 평가받지 못했죠. 그리고 이번 2019년 4분기 실적 발표 후 주가가 폭등해 시가총액 1조달러를 넘었습니다. 뭐 바로 다시 밀렸지만요.

Amazon.com Announces Fourth Quarter Sales up 21% to $87.4 Billion

Executive Summary

2019년 아마존 실적에 대해서 저는 이렇게 평가합니다.

• 아마존 전체 매출 성장율이 둔화되었습니다.
  (4분기 아마존 매출 874억 달러로 전년 비 21% 성장, 33억 달러의 순익을 달성래 순이익율 3.7%로 양호한 손익 추세를 이어 갔음)
• 아마존이 그동안 심혈을 기울였던 오프라인 공략이 여의치 않습니다. 오프라인 매출은 오히려 감소하고 있습니다.
  (4분기 매출 43.6억 달러로 전년비 -1% 감소)
• 반면 온라인 성장세는 여전하고 오히려 성장세가 더 커졌습니다.
  ( 2019년 4분기 전년 비 14.7% 성장, 전분기 20.6%보다는 다속 하락했지만 아직 상승 추세 유지)
• 아마존의 차세대 비지니스라고 주목 받고 있는 서브스크립션 서비스 부분은 여전히 성장하나 성장율은 둔화되었습니다.
  2019년 4분기 아마존 프라임 회원수가 1.5억명이 넘었습니다.
  (4분기 매출 52억 달러로 전년 동기 비 32.2% 증가, 예전의 60%대 성장에는 다소 미치지 못하지만 2019년 3~40%대 꾸준히 성장하고 있음)
• 광고 비지니스 등은 여전히 높은 성장을 유지했지만 성장율은 다소 누그러짐
  (광고 부문이 포함된 기타 부문 매출 48억 달러로 전년 비 41% 성장,
  이전에 100% 넘던 시기에 비해서 둔화된 것이지만 여전히 40%대 성장율을 유지하면서 고성장 동력을 이어가고 있음)
• 아마존의 화수분이라 할 수 있는 아마존 웹 서비스 부문도 지속 성장하면서도 높은 영업이익율을 유지하고 있습니다.
  (4분기 매출 100억 달러로 전년비 34% 성장, 영업이익 26억 달러로 영업이익율 26% 기록)
• 아마존은 미국 내에서는 엄청난 성과를 내고 있지만, 글로벌 비지니스는 각 지역의 로컬 업체와의 경쟁하면서 좀처럼 튼 성과를 내지 못하고 있습니다.
  (4분기 매출 238억 달러로 전년 비 14.3% 성장에 그쳤고 여전히 6억 달러의 적자)

아마존의 전반적 트렌드는 2018년 4분기 실적 분석 시 언급했던 내용과 크게 다르지 않습니다. 그래서 이번 2019년 4분기 실적도 비슷한 논조가 유지될 것입니다.

1. 천하의 아마존도 오프라인에서는 고전하다.

아마존은 온라인을 석권하고 오래전부터 오프라인 공략에 심혈을 기울려 왔죠.

그러나 홀푸드를 인수한 이후 아마존은 유의미한 여러 전략들이 수행되었음에도 오프라인에서의 성과는 매우 미흡합니다.

2019년 4분기 아마존 오프라인 실적은 43.6억 달러로 전년 동기 비 -1% 역성장했습니다.

연도별 4분기 매출을 비교해 보죠. 처음 제대로된 오프라인 매출을 발표했던 2017년 4분기 45.2억 달러에서 2018년 4.4억 달러 그리고 2019년 43.6억 달러로 매년 조금씩 조금씩 매출이 하락하고 있습니다.

계절적인 요인을 살펴보기 위해 다른 분기의 매출을 비교해 보아도 전년 동기 비 나이지는 경향이 없습니다.

홀푸드를 확장하고, 새로운 소매점을 확장하고 있지만 아직 외형적으로 ㅅㅇ과를 못내고 있습니다. 이익의 문제가 아닌 매출 규모의 문제이기 때문에 걱정스러운 부분입니다.

2. 온라인 성장세를 이어가다

고전을 면지 못하고 있는 오프라인과는 달리 아마존의 온라인 성적은 좋아지는 경향을 보였습니다.

아마존 온라인 부문 성장율은 2017년 3분기 22.2% 성장을 정점으로 지속하락해 2018년 3분기 10%, 2019년 1분기 9.5%까지 떨어졌으나, 이후 회복세를 보였습니다.

2019년 4분기 전년 비 14.7% 성장해 전분기 20.6%보다는 다속 하락했지만 아직 상승 추세에서 벗어났다고 단정하기는 어렵습니다.

2019년 아마존 온라인 부문은 생각외로 선방했다는 생각입니다.

3. 꾸준히 성장하는 서브스크립션 서비스

이번 2019년 4분기 실적 발표중 아마존은 2019년 4분기에 아마존 프라임 회원수가 1.5억명을 넘었다고 밝혔죠. 제프 베조스 아마존 회장은 지난 2018년 4분기에 1억명을 넘었다고 밝혀 화제가 되기도 했죠.

이렇게 아마존 프라임 회원이 1년 사이 50%가까이 증가하면서 아마존의 서브스크립션 서비스는 꾸준히 성과를 내고 있습니다.

여기에는 아마존 프라인 회원비, 아마존 비디오, 아마존 뮤직 등등 다양한 스크립션 서비스가 있고 그러한 서비스들이 나름 자리를 잡아가고 있다는 것을 의미합니다.

2019년 4분기 아마존 서브스크립션 서비스 부문 매물은 52억 달러로 전년 동기 비 32.2% 증가했는데요.
예전의 60%대 성장에는 다소 미치지 못하지만 2019년 3~40%대 꾸준히 성장하고 있는 점은 긍정적입니다.

아마존의 서브스크립션 서비스에 대해서는 아래 글을 참조해 보세요.

4. 아마존 광고 비지니스는 여전히 성장하다

서브스크립션 서비스와 더불어 아마존 차세대 비즈 모델로 기대를 모으고 있는 광고 비즈니스도 여전히 성장하고 있습니다. 물론 성장율은 다소 둔화되기는 했습니다.

아마존은 아직 광고 비지니스 부분을 별도 사업부로 분리하지 않았고 실적오 별도로 집계, 공개하지는 않습니다. 다만 기타 부문의 매출 대부분이 광고 매출이라서 이 데이타로 유추합니다.

이에 따르면 광고 부문이 포함된 기타 부문 매출은 2019년 4분기 48억 달러로 전년 비 41% 성장했습니다.
이는 마찬가지로 100% 넘던 시기에 비해서 둔화된 것이지만 2019년 대부분 40%대 성장율을 유지하면서 고성장 동력을 이어가고 있다고 판단됩니다.

5. 아마존 웹 서비스(AWS)는 여전히 화수분이지만 둔화되고 있다

마이크로소프트 애저와 구글의 맹렬한 추격을 받고 있는 클라우드 비지니스를 담당하고 있는 아마존 웹 서비스(AWS)는 여전히 아마존 이익을 만들어 내고 있는 화수분이지만 성장율은 다소 둔화되고 있습니다.

2019년 4분기 AWS는 처음으로 분기 100억 달러를 달성했습니다. 전년비 34% 성장을 이어갔습니다. 이는 엄청난 기록이라 할 수 있죠.
그리고 영업이익도 26억 달러를 기록해 영업이익율 26%로 양호한 기록을 남겼습니다.

다만 전년 비 성장율은 40%대에서 2019년에는 30%대로 하락하면서 경쟁이 치열해짐에 따라 둔화되는 모습을 보였습니다.

6. 아마존 글로벌 비지니스는 여전히 고전중이다.

아마존은 여러 분야에서 좋은 성과를 내고 있지만 몇가지 부문에서는 고전을 면치 못하고 있습니다. 대표적인 것이 글로벌 부문이나 오프라인 부문이죠.

아마존은 미국 내에서는 엄청난 성과를 내고 있지만, 글로벌 비지니스는 각 지역의 로컬 업체와의 경쟁하면서 좀처럼 튼 성과를 내지 못하고 있습니다.

2019년 4분기 글로벌 부문 매출은 238억 달러로 전년 비 14.3% 성장에 그쳤고 여전히 6억 달러의 적자를 냈습니다.

아마존 북미 지역 매출 증가나 아마존 웹서비스와 같은 다른 부문의 매출 성장이 워낙 가파르기 때문에 글로벌 부문의 비중도 한때 40%에 육박했다가 이제는 27% 수중으로 하락했습니다.

아마존의 북미 지역과 글로벌 비지니스의 성과는 미국에서 고전하고 글로벌에서 날고 있는 넷플릭스와는 완전 반대의 모습을 보여주고 있습니다.

7. 아마존 매출 성장의 둔화

2019년들어 아마존 전체 매출 성장은 확실히 둔화되었습니다.

아마존 매출은 분기당 2~30%대 성장이 기본이었고 특히 2017년하반기 ~ 2018년 상반기엔 3~40%대의 대단히 높은 성장율을 보이면서 애플과 함께 시총 1조달러 클럽 경쟁을 벌이기도 했습니다.

그러나 2019년에는 매출 성장율은 10%로 둔화되면서 실망을 안겨주었죠. 덕분에 아마존 주가도 부진을 면치 못했습니다.

2019년 4분기 아마존은 874억 달러 매출을 올려 전년 동기 비 21% 성장했고(20%대 성장에 따라 월가가 환호 한듯..), 33억 달러의 순익을 달성, 순이익율 3.7%를 기록해 전반적으로 양호한 손익 추세를 이어 갔습니다.