견조한 성장을 지속하고 있는 넷플릭스 – ’18년 3분기 실적 분석

지난 2분기 실적 발표 후 넷플릭스 실적 발표  후 월가는 넷플릭스 미래 성장세를 의심하면 극심한 주가 조정이 있었습니다.  그렇게 미래 전망을 의심받은 이유는 바로 유료 가입자 증가 추이가 꺾였다는 평가때문이었죠.

1. 3분기 실적 발표, 주가의 반등

다시 한 분기가 지난 후 넷플릭스 2018년 3분기 실적 발표가 있었습니다.

다행히 예상보다는 예상보다 좋은 매출및 손익 그리고 유료 가입자 증가 수치가 발표되자 월가는 반색하며 넷플릭스 주가는 크게 반등하는 모습을 보여주었습니다.

한때 321달러까지 밀렸던 주가는 반등해 364.7달러까지 올라 하락을 어느정도 만회하는 모습을 보이고 있습니다.  장기적으로 계속 상승하는 모습을 보일 것인지는 두고 봐야 할것 같습니다.

이번 3분기 넷플릭스 실적을 분석해보면 지난  2분기 넷플릭스 실적 발표 후 네플릭스에 대해서 실망할 필요가 없다고 지적한 논리 그대로 넷플릭스는 여전히 견조한 성장을 지속하고 있다는 판단입니다.

매출 성장 및 이익 그리고 유료 가입자 증가 측면 모두 긍정적인 신호를 보내고 있습니다.  아래에서 간단하게 넷플릭스 실적을 살펴보도록 하겠습니다.

2. 본궤도에 오른 유료 가입자 증가

전술했다시피 지난 ’18년 2분기 실적 발표 후 주가 폭락의 원인은 유료 가입자 증가가 5.45백만명을 시장 기대에 미치지 못하고 증가 추이가 주춤하다는 것이었습니다.

물론 타년도 2분기 증가분에 비교하면 굉장히 좋은 성적이었지만 그 당시 넷플릭스에 대한 기대가 워낙 높고, 그러한 기대를 기반으로 주가가 크게 올랐고 앞으로도 더 많이 오를것이라는 기대가 있었던만큼 실망이 커던 것입니다.

당시 넷플릭스 주가는 ’18년들어 배 가까이 올랐고 조만간 400달러를 넘을 것이라는 예측은 당연하게 받아드릴 정도였으니깐요.

그러나 이번  ’18년 3분기에는 시장의 기대 및 넷플릭스 예측을 뛰어넘는 높은 수준을 기록하면서 그동안 제기되었던 성장에 대한 우려를 어느정도 벗었다는 평가를 받고 있습니다.

’18년 3분기 넷플릭스 유료 가입자는 6.07백만명 증가한 1억 3천만만영으로  5.16백만명 증가 예상을 뛰어넘었습니다.  유료가입자를 포함한 가입자 전체는  1.81백만명 증가한 1억 3천 7백만명으로 증가했습니다.

미국에서의 유료 가입자는  약 백만명 증가한 5천 7백만명으로 증가했고, 글로벌은 5백만명이 증가한 7천 3백만명으로 늘어났습니다.

미국과 글로벌에서 유료 가입자 증가 추이를 그래프로 살펴보죠.

미구에서 넷플릭스 유료 가입자 증가는 미국  내 경쟁이 치열해지면서 예전처럼 폭발적으로 유료 가입자가 증가하지는 못하고 있습니다. 

지난 2분기 및 3분기 모두 유료 가입자 증가는 전년 동기 비 약가 모자라는 수준입니다. 예를 들어 ’17년 3분기 유료 가입자는 1.02백만명 증가했지만 ’18년 3분기엔 백만명 증가했기 때문에 거의 비숫한 수준을 유지했습니다.

반면 글로벌에서 유료 가입자 증가는 확실히 증가하는 트렌드를 확연히 보여주고 있습니다.

’17년 3분기 약 4백만명 증가를 보였다면 이번 ’18년 3분기에는 5백만명 증가를 보였고 이는 지난 2분기도 마찬가지로 크게 증가했습니다.

여러번 지적하다시피 넷플릭스는 2010년부터 글로벌화를 강력하게 추진했고, 이러한 노력의 결과가 성과를 내면서 넷플릭스 성장의 핵심이 되고 있습니다.

이렇게 글로벌 유료 가입자 증가에 힘입어 ’17년 3분기를 기해서 글로벌 유료 가입자가 미국 내 유료가입자 수를 능가했고 그 차이는 갈수록 커지고 있습니다.

’18년 3분기에 미국 내 유료가입자 5천 7백만명 vs 글로벌 유료가입자 7천 3백만명으로, 글로벌은 미국에 비해 130% 수준으로 높아졌습니다.

3. 안정적인 손익을 지속하다

넷플릭스 실적에서 눈여겨 볼 부분은 손익이 안정화되고 고수익 구조로 전환되고 있다는 점입니다.

’18년 3분기 순이익은 4억 달러($403M)를 기록해 순이익은 10.1%를 기록해 최초로 오리지널 의미의 손익율 10%를 넘어섰습니다. 

지난 ’18년 2분기도순이익 3.84억 달러, 순이익율 9.8%로 좋은 성과를 거두었지만 이번 ’18년 3분기에는 이를 넘어서 온전한 10% 손익 시대를 연 것입니다.

이러한 넷플릭스의 손익 확대는 글로벌에서 유료 가입자 확대에 따른 매출 확대 그리고 손익의 확대에서 기인합니다.

넷플릭스는 지역별로 순이익을 발표하지 않기때문에 순이익을 알수는 없지만 대신 공헌이익(Contribution profit)을 발표하는데요.  공헌이익(Contribution profit)은  매출액 중에서 고정비를 회수하고 이익을 얻는 게 기여하는 금액을 의미합니다.  간단히 매출액에서 변동비를 뺀 금액이라고 할 수 있죠.

넷플릭스 발표에 따르면 넷플릭스 미국의 공헌 이익은 38% 수준으로 높은데 반해서 넷플릭스 글로벌 공헌이익은 17%로 상대적으로 낮습니다.

그러나 넷플릭스 글로벌의 공헌이익율이 사애적으로 낮기는 하지만 그동안 공헌이익조차 적자였던 상황이 반전되면서 점차 공헌이익율이 높아면서 넷플릭스 전체 손익을 끌어올리고 있다는 점을 주목해야 합니다.

참고로 넷플릭스 글로벌 공헌이익은 ’17년 3분기부터 흑자로 돌아섰습니다. 공헌이익율도 ’17년 0.3% 수준에서 최근 ’18년 3분기는 공헌이익 3.38억 달로로 공헌이익율 17.45% 수준까지 확대되고 있다는 측면에서 긍정적인 신호로 볼 수 있습니다. 

4. 매출 증가세 지속, 전년 동기 비 34% 증가

보는 관점에 따라 조금은 다르게 평가할 수 있지만 유료 가입자의 안정적인 증가에 힘입어 넷플릭스의 매출은 안정적으로 증가하고 있습니다.

’18년 3분기 넷플릭스는 약 40억달러 매출을 올려 사상 최고 분기 실적을 기록했습니다.  전년 동기 비 증가율도 34%로 높은 수준의 매출 증가를 이어갔습니다.  비록 최근 2분기 연속 40%대 증가세에서 약간 둔화되었다고도 볼 수 있지만 여전히 높은 증가세를 유지하고 있다는 판단입니다.

넷플릭스는 글로벌 스트리밍 부분에서 전년 동기 비 49% 증가한 18억 9천만 달러 매출을 올렸으며, 미국 내에서는 29억 4천만 달러로 전년 동기 비 25% 증가했습니다.

유료 가입자당 매출은 미국이 훨씬 높기때문에 유료 가입자 수를 글로벌에 역전당했지만 아직 매출 부분에서 글로벌보다는 미국 내 매출이 훨씬 높습니다. 

이는 페이스북 등 많은 업체들과 비슷한 트렌드를 보여줍니다. 미국 등 북미가 가입자가 상대적으로 훨씬 전지만 가입자당 매출 및 수익을 월등히 높습니다.

5. 자체 제작 콘텐츠를 강화하다.

실적 빌표 시 넷플릭스는 콘텐츠와 관련해 몇가지를 언급하고 있습니다. 

넷플릭스에는 세가지 카테고리의 콘텐츠가 있습니다. 라이센스 오리지널(Licensed Original ) 이지만 넷플릭스에서 최초로 방송되지 않는 콘텐츠(예를 들어 Shameless), 라이센스 오리지널(Licensed Original)이면서 넷플릭스서 처음부터 보여주는 콘텐츠(Orange is the New Black) 그리고 넷플릭스가 직접 만드는 오리지널 콘텐츠(예를 들어 Stranger Things)가 있습니다.

5.1. 넷플릭스 자제 제작 스튜지오 투자 – 10억 달러

네플릭스는 이러한 오리지널 콘텐츠 카테고리 중  외부 제작하는 라이센스 오리지널(Licensed Original ) 비중을 줄이고 넷플릭스가 직접 제작하는 오리지널 콘텐츠의 비중을 높이겠다고 밝혔습니다.

이를 위해서 2년전부터 자체 제작 스튜디오 투자를 강화해 왔으며, 자체 제작 능력을 강화하기 위해 넷플릭스는 뉴맥시코 앨버커키(Albuquerque, New Mexico)에 10억 달러를 투자해 오리지널 콘텐츠 제작 스튜디오를 투자할 계획입니다.

여기에서 향후 10년간 1,000개 이상의 넷플릭스 자체 제작 오리지널 콘텐츠를 제작할 예정입니다. 

아래는 뉴맥시코 앨버커키(Albuquerque, New Mexico)의 넷플릭스 스튜디오 입구 전경입니다.

5.2. 글로벌 오리지널 콘텐츠 투자 강화

넷플릭스는 또한 인도, 멕시코, 스페인, 이탈리아, 독일, 브라질, 프랑스, 터키, 그리고 중동 등 글로벌 각 지역에서 오리지널 콘텐츠 프로젝트를 지속 확대하고 있습니다.

• 인도 : 인도에서 히트한 Sacred Games
• 맥시코 : 큰 인기를 얻고 있는 라 카사 데 라 플로레스(La Casa de las Flores)

5.3.미국, 오리지널 드라마에서 영화로 중심 이동

이번 여름 넷플릭스는 Set It Up and To All the Boys I’ve Loved Before 와 같은  오리지널 로맨틱 코미디 시청을  밀어부친 “Summer of love” 캠페인을 성공적으로 마쳤습니다.

사실 그동안 로맨틱 코미디는 상당기간 무시되어왔던 장르였지만 넷플릭스는 로맨틱 코미디관련 영화 판권을 사들여 이번 여름 대대적인 캠페인을 통해서 커다란 반응을 이끌어 냈습니다.

이러한 성공은 코미디가 가미된 10대들의 달달한 사랑이야기를 통해서  10대들을 비록한 밀레니얼 공략에 효과적이라는 것이 증명되면서 넷플릭스의 중심을 기존의 오리지널 드라마에서 영화로 돌리고 있다는 평가입니다.

5.4. 경쟁보다는 소비자 중심적 콘텐츠 전략 주력

2019년에는 디즈니가 독자적인 스트리밍 서비스를 런칭할 계획이며 그동안 넷플릭스에 제공했던 수많은 디즈니 콘텐츠들을 더이상 공급받지 못하게 되기때문에 넷플릭스로서는 상당히 어려운 한해를 맞게될 가능성이 있습니다.

이러한 경쟁 격화에 대해서 넷플릭스는  디즈니나 애플 그리고 원 미디어등과의 경쟁에너무 매몰되지 않고  고객이 자유시간을 가질 때 부담없이 볼 수 있는 스탠다스 서비스로 성장하겠다는 전략을 밝혔습니다.

그러면서도 2019년 디즈니의 새로운 스트리밍 서비스 출시 등 변화된 경쟁 환경에 대응하기위해 오리지널 콘텐츠 중 거대 투자하는 대작의 출시를 2019년 출시로 전략적으로 조정하고 있습니다.