요즘 쿠팡 상장이 핫 이슈죠. 쿠팡은 오래전부터 한국 주식 시장이 아닌 미국 나스닥 상장 계획을 밝혀 왔었고 몇번의 시도가 있었죠. 이번에 다시 쿠팡 미국 나스닥 상장을 추진하면서 쿠팡 유가증권신고서(FORM S-1)를 미국 연방증권거래위원회(SEC)에 제출했습니다.

이번제 제출한 쿠팡 유가증권신고서(FORM S-1)를 기반으로 쿠팡 고객, 쿠팡 성장성, 쿠팡 수익성 및 쿠팡 자금 운영 현황 등을 살펴보면서 쿠팡 상장되면 쿠팡 주식을 매수할만한지 생각해 봤습니다.

1. 쿠팡의 나스닥 상장 추진

쿠팡은 오래 전부터 나스닥 상장을 추진했었고, 올 2월 나스닥 상장을 위한 쿠팡 유가증권신고서(FORM S-1)를 제출

2. 쿠팡 가치에 대해서 블름버그는 약 30조원 정도로 예측.

• 나스닥 상장 절차는 대략 16주정도 걸리기 때문에 블름버그는 2분기에 쿠팡 상장을 예상

3. 20년 현재 쿠팡 사용자수는 1,480만명으로 전년 비 25.9% 증가

• 쿠팡 사용자의 36%는 로켓와우 고객으로 이들의 구매빈도는 일반 사용자의 4배가 넘어 충성도 높은 고객임
• 20년 고객당 구매액은 256달러로 전년 비 59% 증가하는 등 고객당 구매액이 빠르게 증가하고 있음
• 코호드별 고객 분석 시 최근 가입 구객일수록 구매액이 크고 구매액 증가가 가파름
  또한 기존 고객의 매출 비중은 2016년 87%에서 20년 90%로 점차 증가

4. 20년 쿠팡 매출은 13조원으로 전년 비 무려 91% 증가

• 쿠팡 매출은 매년 빠르게 증가했으나 특히 20년 예년의 2배에 달하는 성장율을 보임
• 이러한 성장율은 한국 온라인쇼핑 성장율 19%를 크게 웃돌아 팬데믹 수혜를 싹쓰리하고 하고 있다고 판단

5. 쿠팡 영업이익 및 순이익은 아직도 적자를 지속하지만 적자폭은 내녕 정말 빠르게 줄어들고 있음

• 2016년 영업적자율 29.8%에서 20년 4.4%로 크게 적자가 줄어듬
• 2016년 순적자율 29.5%에서 20년 4%로 마찬가지로 크게 개선 됨

6. 또한 유동성 및 현금름도 뚜렸히 개선되고 있음

• 현금 및 현금성 자산(Tesla Cash and cash equivalents)은 12.5억 달러로 전년 비 2.4% 증가
• 매년 엄청난 마이너스를 기록하던 영업현금흐름도 20년엔 3억 달러로 모처럼 플러스로 전환
• ’20년 잉여현금흐름(FCF)은 -1.8억 달러로 여전히 마이너스 상태이지만 ’18년 -7.9억 달러에 비해서는 상당히 크게 개선
• ’19년에는 운전자본은 2.7억 달러로 플러스로 전환되었지만 ’20년에는 -9억 달러로 큰폭으로 마이너스 전환됨

7. 마치며, 쿠팡 상장 시 쿠팡 주식 매력은 충분

위에서 분석한 바에 따르면 미국 주식 시장에 상장되는 쿠팡 주식은 충분히 매력적이라는 생각이 들었습니다.

• 쿠팡 고객은 충성도가 높고 고객당 구매액이 매년 빠르게 증가하고 있다는 점에서 긍정적으로 평가할 수 있으며,
• 매년 빠르게 매출이 성장하고 있으며 특히 최근으로 올수록 매출 증가율이 커진다는 측면에서 성장성도 충분하며,
• 아직도 적자이지만 최근 몇년가 아주 빠르게 적자가 감소하고 있다는 점에서
  아직은 다소 부족하지만 수익성도 개선되면서 희망을 보이고 있다는 점에서
• 잉여현금흐름은 아직도 마이너스이지만 영업현금흐름은 플러스로 전환되었고, 현금 및 현금성 자산은 아직 충분하다고 할 수는 없지만 상장에 성공한다면 획기적으로 개선될 수 있다는 점

매출이 어마어마하게 빠르게 성장하고 있다는 점과 수익성이 빠르게 개선되고 있다는 점 두가지만 보아도 쿠팡 주식은 매수할만하다는 생각이 들었습니다.