삼성전자의 2025년 4분기 실적 전망이 심상치 않습니다. 주요 증권사들이 영업이익 18조 원 안팎의 어닝 서프라이즈를 예고하는 가운데, UBS는 메모리 공급 부족 심화와 HBM4 기술 경쟁력 강화를 근거로 목표주가 11만 2천 원을 제시하며 ‘매수’ 의견을 상향했습니다. D램 가격 급등과 파운드리 수율 개선 가능성에 기반한 삼성전자 주가 전망 및 투자 전략을 자세히 정리합니다. #삼성전자실적 #UBS삼성전자 #영업이익18조 #HBM4 #삼성전자주가전망
글로벌 투자은행(IB)인 UBS는 최근 삼성전자에 대한 투자의견을 상향 조정하며 메모리 반도체 산업의 회복에 대한 강력한 신호를 보냈습니다.
UBS는 지난 7월 경쟁력 부족 우려로 투자의견을 ‘중립(Neutral)’으로 하향했던 것과는 달리, 메모리 산업의 공급 부족 심화와 D램 가격 상승 가속화를 이유로 불과 3개월 만에 다시 **’매수(Buy)‘**로 복귀시켰습니다.
시장의 관심은 이제 4분기 실적이 ‘어닝 서프라이즈’를 기록할지에 쏠리고 있으며, UBS 보고서는 그 근거를 명확히 제시하고 있습니다.
1️⃣ UBS 및 주요 IB의 삼성전자 4분기 실적 및 주가 전망 분석
1.1. 4분기 실적 전망 컨센서스: ’18조 클럽’ 복귀 예고
UBS를 비롯한 국내외 주요 증권사들은 삼성전자의 2025년 4분기 실적이 시장 기대치(컨센서스)를 크게 상회하는 어닝 서프라이즈(Earning Surprise)를 기록할 것으로 전망하고 있습니다. 이는 2021년 이후 4년 만에 최대 분기 실적에 근접하는 수치입니다.
| 증권사 (기관) | 투자의견 | 4분기 예상 영업이익 (원) | 4분기 예상 매출액 (원) | 핵심 근거 |
| UBS (글로벌 IB) | 매수 (Buy) (상향) | N/A (전년 대비 급증 예상) | N/A | 메모리 공급 부족 심화, D램 가격 급등 가속화, HBM 경쟁력 강화 반영. |
| 키움증권 (국내) | 매수 (Buy) | 18조 4천억 원 | 90조 6천억 원 | 범용 D램 가격 46% 급등, D램 영업이익률 53% 예상. |
| KB증권 (국내) | 매수 (Buy) | 19조 원 (역대 최대 전망) | N/A | 범용 메모리 가격 50% 이상 상승, 반도체(DS) 영업이익 15조 원 전망. |
| BNK투자증권 (국내) | 매수 (Buy) | 18조 원 | 90조 7,200억 원 | 메모리 공급 부족 심화로 역대급 실적 예상. |
1.2. UBS의 투자의견 상향 근거 요약
UBS가 삼성전자의 투자의견을 ‘중립’에서 **’매수’**로 상향하고 목표주가를 11만 2천 원으로 제시한 핵심 논리는 다음과 같습니다.
| UBS 보고서 핵심 논거 | 내용 및 의미 |
| 메모리 산업 공급 부족 심화 | 메모리 재고 조정이 예상보다 빠르게 끝나고, 인공지능(AI) 수요가 일반 서버 및 모바일 수요까지 견인하며 공급 부족 현상이 심화될 것으로 판단. |
| D램 가격 상승 가속화 | 범용 D램을 포함한 메모리 가격이 시장의 예상보다 훨씬 가파르게 상승할 것으로 전망. 이는 D램 부문의 마진(Margin) 개선으로 직결됨. |
| HBM 경쟁력 재평가 | HBM3를 넘어 HBM4(6세대) 기술 경쟁력과 품질 인증 조기 통과 가능성이 주가에 충분히 반영되지 않았다고 판단. |
| 밸류에이션 리레이팅 | 실적 개선과 함께 **주주 환원(자사주 추가 소각 기대)**이 확대될 경우, 현재 주가는 미래 가치를 완전히 반영하지 못하고 있다고 결론. |
2️⃣ 2026년 이후 삼성전자 주가 전망 핵심 변수
2.1. 반도체 부문 (DS)의 이익 레버리지 극대화
4분기 어닝 서프라이즈는 메모리 사업부가 턴어라운드를 넘어 이익 레버리지(Leverage) 효과를 극대화하는 시점임을 의미합니다.
| 핵심 사업부 | 주요 실적 견인 요인 | 주가에 미치는 영향 |
| 메모리 (DRAM/NAND) | 범용 D램 가격 급등, 고용량 eSSD 출하 증가. D램 영업이익률 50%대 진입 예상. | 최대 실적 견인차. 시장의 기대치를 뛰어넘는 어닝 모멘텀을 제공. |
| 파운드리 | 2나노 공정 수율 개선 가능성. | 중장기적 주가 변수. 수율 개선 확인 시 경쟁력 회복 기대감으로 강력한 밸류에이션 상승(리레이팅) 가능. |
| HBM (고대역폭 메모리) | HBM4 조기 인증 및 출하량 증가. | AI 대장주로서의 입지를 공고히 하며 프리미엄 밸류에이션 부여의 근거가 됨. |
2.2. 갤럭시 S 및 폴더블폰의 시장 리더십
반도체 외 모바일 사업부(MX) 역시 견조한 실적을 뒷받침하며 안정적인 성장 기반을 제공할 것으로 예상됩니다.
- 폴더블폰 시장 지배력: 삼성전자는 갤럭시 Z 폴드/플립 시리즈의 흥행에 힘입어 글로벌 폴더블폰 시장에서 60% 이상의 점유율로 압도적인 1위를 차지하고 있습니다.
- 프리미엄 라인업: 갤럭시 S 시리즈의 혁신과 AI 기술 탑재는 고가 스마트폰 시장에서의 수익성을 확보하는 데 기여합니다.
3️⃣ 삼성전자 주가 전망에 따른 투자자 대응 전략
3.1. 개인 투자자를 위한 포트폴리오 대응 방안
UBS를 비롯한 다수 IB의 긍정적인 전망은 삼성전자가 메모리 반도체 사이클 회복을 넘어 AI 시대의 구조적 성장주로 전환하고 있음을 시사합니다.
| 투자 목표/성향 | 전략적 대응 방안 | 고려할 핵심 리스크 |
| 장기적 관점 | 목표주가 11만~16만 원 도달을 염두에 두고 분할 매수 관점 유지. | HBM4 품질 인증 지연이나 파운드리 수율 개선 불확실성이 단기 주가 발목을 잡을 가능성. |
| 단기적 관점 | 4분기 실적 발표 전후의 강한 모멘텀을 활용하되, 급격한 주가 상승에 따른 차익 실현 압력에 대비. | 예상보다 낮은 범용 D램 가격 상승률이나 경쟁사(SK하이닉스)의 HBM 선점 효과. |
| 리스크 관리 | 메모리 이외의 사업부(파운드리, MX)의 성장 스토리를 지속적으로 확인하며 투자 다각화. | 미국 금리 인하 속도나 지정학적 리스크 등 거시 경제 변수가 반도체 수요에 미치는 영향. |
4️⃣ 결론: 삼성전자, ‘AI-메모리’ 쌍두마차로 밸류에이션 리레이팅 기대
UBS 보고서와 주요 증권사들의 전망을 종합할 때, 삼성전자는 메모리 반도체 산업의 회복이라는 단기적 호재를 넘어, HBM4 선점 및 파운드리 기술력 개선이라는 장기적 구조 변화의 초입에 서 있습니다. 4분기 예상되는 18조 원대의 영업이익은 이익 체력이 완전히 회복되었음을 시장에 증명하는 신호탄이 될 것입니다.
투자자들은 삼성전자가 과거 ‘경기 민감주’라는 꼬리표를 떼고 ‘AI 시대의 핵심 인프라 공급자’로 밸류에이션을 재평가받는 시기에 있다는 점에 주목해야 합니다.
따라서 단기적인 주가 변동보다는 AI와 파운드리 기술의 진보라는 큰 흐름을 따라 장기적인 관점에서 접근하는 것이 가장 유리한 투자 전략이 될 것입니다.