어제 25년 3분기 테슬라 실적 발표 후 실적에 대한 실망감으로 종일 테슬라 선물 주가는 하락을 면치 못했지만 미중정상회담으로 대중국관계가 호전될것이라는 소깃에 미국 주식 장세가 전환되면서 테슬라도 덩달아 양전에 성공한다. 테스라 실적에 대한 비판도 여전하지만 여전히 테슬라 성장 여력을 기대하는 의견도 많다. 여기 테슬라 성장 여력이 충분하다는 Seeking Apha 글을 소개해 본다
테슬라(Tesla, Inc.)는 3분기 실적 부진과 향후 매출 및 수익성 우려로 투자심리가 약세 전환됐음에도 불구하고 여전히 매수 의견을 유지한다.
테슬라, 최근 역풍에도 여전히 성장 여력 충분하다
TSLA는 기록적인 차량 인도 실적과 416억 달러의 견고한 현금 보유고, 강력한 잉여현금흐름을 기록하며 로보택시 및 옵티머스(Optimus) 등 신사업 추진에 기반을 마련했다.
로보택시와 완전 자율주행 매출이 핵심 성장 동력이며, 이르면 2026년 초부터 본격적인 대규모 확장이 기대된다. 에너지 저장 사업 역시 강한 모멘텀을 보이고 있다.
TSLA의 리스크로는 높은 밸류에이션과 미-중 무역 긴장이 꼽히지만, 최근 중국 전기차 판매 호조 및 생산 확대로 주가의 추가 상승을 지지할 수 있는 긍정적 신호가 관측된다.
2025년 테슬라(Tesla, Inc., TSLA)에 대해 두 번의 중요한 의견을 냈다. 2024년 12월에는 매도 의견을 제시했고, 그 이후 주가는 50% 하락했다. 이후 3월에는 매수 의견을 냈고, 현재 S&P 500(SP500)이 약 19% 상승한 가운데 TSLA는 70% 이상 올랐다. 이번에도 시장의 분위기를 거슬러 투자자들이 점점 더 불안해지는 상황에서 테슬라에 대해 계속해서 낙관적으로 접근한다.
3분기 실적 부진에 투자자 이탈 가속
Seeking Alpha의 여러 애널리스트 평가를 보면, 현재 테슬라에 대한 매우 약세적인 분위기가 감지된다. 애널리스트들은 테슬라에 대해 매도 의견을 내놓았고, 월가 및 퀀트평가에서도 보유 의견이 다수다.
최근 투자심리 약세의 원인은 3분기 실적 부진과 판매 기저의 변화다. 테슬라는 3분기에 역대 최대 규모의 차량 인도 실적을 기록했는데, 이는 조 바이든 행정부에서 이어진 EV 세액공제가 종료되면서 기록적인 인도가 가능했던 측면이 있다.
테슬라의 3분기 인도 실적은 49만7천 대로, 1분기 33만6,681대에서 크게 뛰었다. 과거 같았으면 주가에 강한 긍정적 영향을 줬겠지만, 이번엔 실적 발표에 부정적으로 반응했다. 나는 이것이 투자자들이 현재 간과하고 있는 첫 번째 긍정 신호라고 본다.
테슬라에 대한 부정적 반응은 회사 미래 매출이 ‘성공 아니면 실패’라는 극단적 승부에 달려 있다고 보는 인식에서 비롯된 것으로 보인다.
Seeking Alpha는 웰스파고에서 언더웨이트(비중 축소) 의견을 냈다고 전했다. 애널리스트들은 “핵심 사업이 악화되고 있으며, 로보택시/옵티머스 사업 확장에도 예상보다 시간이 더 걸릴 것”으로 봤다.
그러나 나는 테슬라의 핵심 사업은 매출 성장세가 두드러지지만, 수익성 측면에서는 일부 지표가 악화되고 있다고 본다. 테슬라의 총매출은 전년 대비 12% 증가했으나, 영업이익은 전년 대비 40% 감소해 아쉬운 부분이다.
하지만 영업이익은 직전 3개 분기를 모두 상회했고, 이로 인해 약 40억 달러라는 기록적 잉여현금흐름이 창출됐다.
아울러, 테슬라는 416억 달러의 현금성 자산을 보유하고 있으며, 전년 대비 24% 늘었다. 테슬라가 새로운 매출원을 확보하려 한다면, 상당히 탄탄한 재무 기반에서 출발하는 셈이다.
MacroTrends에 따르면 테슬라의 P/CF(주가/현금흐름) 비율은 여전히 274배로 높다. 그러나 2024년 12월 당시 400배를 상회하던 시점에서 투자자들은 대체로 낙관적이었다.
로보택시 시장을 예로 들면, WeRide(WRD)는 2분기 기준 현금 및 현금성 자산이 5억7,060만 달러라고 밝혔다. 현재 모든 자율주행차 기업들은 테스트 단계에 있으며 해외 파트너십을 구축하고 있다. 하지만 승인이 나는 즉시, 테슬라의 대기 중인 차량 규모는 경쟁사를 압도하게 될 것이다. 일론 머스크 CEO도 최근 실적 발표에서 다음과 같이 말했다:
“우리는 수백만 대의 차량을 보유하고 있다. 이 차량들은 소프트웨어 업데이트만으로 완전 자율주행차로 전환된다. 우리는 매년 수백만 대씩 생산하고 있다.”
나는 올해가 테슬라에 매우 격동의 한 해였다는 점에서 투자자들이 어느 정도 점수를 줘야 한다고 본다. 연초에는 일론 머스크가 백악관 일정 등으로 본업에 집중하지 못했고, 3월에는 미국의 관세 충격이 있었다.
테슬라의 CFO 바이바브 타네자(Vaibhav Taneja)는 이 관세로 인한 회사 피해가 약 4억 달러에 이르렀다고 밝혔다.
신규 매출원에 대한 업데이트
2분기 실적발표에서 머스크는 로보택시 테마에 대한 업데이트를 제공했다.
그는 신중한 접근을 강조하며, 연말 전까지 오스틴에서 로보택시 서비스를 시작하고, 8~10개 대도시권에서도 운영을 목표로 한다고 밝혔다. 테스트가 지속되는 만큼, 2026년 초부터 빠른 확장이 기대되는 것도 무리는 아니다.
“테슬라의 전략이 AI 현실화와 함께 중대한 변곡점을 맞았다”며, “이제 막 완전 자율주행과 로보택시의 대규모 확장 단계에 진입했으며, 이는 교통의 본질을 근본적으로 바꿀 것”이라고 머스크는 말했다.
머스크는 옵티머스(Optimus) 로봇에 대해서도 “2026년 1분기에 옵티머스 V3를 공개할 예정이다. 이는 로봇이라기보다는 마치 옷을 입은 인간처럼 보일 것이다”고 말했다.
이 시점에는 상업적 로봇 생산에 대한 보다 정확한 그림도 그려질 수 있을 것이다. 머스크는 옵티머스가 “역대 최대 상품이 될 것”이라고 내다봤다.
앞서 언급한 것처럼, 테슬라는 올해 차량 인도 실적이 매우 좋았고, 이는 로보택시 매출 테마와도 맞닿아 있다. 여기에 생산량도 본격적으로 확대될 기미가 보인다.
“이제 우리는 명확성을 확보했고, 합리적으로 가능한 한 빠르게 생산을 확대하는 것이 타당하다고 본다”고 머스크는 말했다.
이러한 명확성은 실제로 회사가 2분기 동안 전 지역에서 판매 반등에 성공한 점에서 기인했을 수 있다. 중국 및 APAC 지역 판매는 33%, 29% 증가했고, 북미는 28%, EMEA는 25% 늘었다.
또 다른 긍정적 신호는 중국 시장에서의 회복이다. 테슬라는 한때 중국 내 BYD(BYDDF)에게 판매량 1위를 내줬지만, 중국 정부가 “무질서한 경쟁”을 단속하면서 BYD는 2020년 이후 처음으로 3분기 연간 판매 감소를 기록했다.
2025년 3분기 BYD는 2020년 이후 첫 연간 총 판매 감소와 30%의 순이익 감소를 동시에 경험했다.
테슬라의 에너지 저장 사업부 역시 전년 대비 44% 매출 증가라는 밝은 성과를 냈다.
투자의견에 대한 리스크
테슬라는 여전히 높은 밸류에이션에서 거래되고 있으나, 이는 수년간 지속된 현상이다. 2024년 12월에는 머스크가 트럼프 대통령과의 정책적 공조로 인해 불확실성이 있었지만, 현재는 어느 정도 해소됐다. 중국 시장에서는 회복 신호도 나타나고 있다. 테슬라는 올해 기록적 인도 실적, 최대 잉여현금흐름, 400억 달러가 넘는 탄탄한 현금 보유고로 강한 한 해를 보냈다.
머스크가 강조했듯, 수백만 대 차량에서 로보택시 매출을 시작하려면 소프트웨어 업그레이드만 거치면 된다. 연말까지 기술 테스트가 이어질 예정인 만큼, 이 부분을 투자자들은 핵심 모멘텀으로 봐야 한다.
미-중 무역 협상은 여전히 큰 리스크이지만, 최근 트럼프 대통령의 발언을 보면 합의 가능성도 있다.
목요일에는 네덜란드가 중국 Nexperia를 압수하면서 반도체 공급 부족 이슈가 자동차 업계에 잠재적 역풍으로 떠올랐다. 현재 생산은 정상화됐으며, 미중 관계는 이런 변수에 지속적으로 중요한 영향을 미친다.
결론
테슬라가 사상 최고가 부근에 거래되고 있지만, 최근 애널리스트들 사이에서는 신중한 기조가 강해지고 있다. 나는 오히려 이것이 주가의 깜짝 반등 계기가 될 수 있다고 본다. 2025년을 앞두고 시장과 반대 포지션을 취해 3월 저점 매수에 성공했고, 지금도 보유 의사를 유지한다. 테슬라가 여기서 끝이라고 보지 않는다. 월가 애널리스트들이 회사의 미래에 조바심을 내고 있지만, 2026년 1분기쯤이면 뚜렷한 명확성이 나올 수도 있다.