2분기 테슬라 실적을 보는 월가의 시선, 테슬라 투자의견과 테슬라 목표주가는 어떻게 변하고 있을까?

테슬라 실적 발표 후 월가 투자은행들은 테슬라 실적에 대해 어떻게 평가하고 있을까요? 테슬라 실적 발표 후 테슬라 투자의견이나 테슬라 목표주가 등을 변경하거나 테슬라 실적에 대한 의견을 제시한 IB 들의 의견을 정리해 봤습니다.

2분기 테슬라 실적은 주당 순이익은 시장 예상치를 상회했지만, 매출은 시장 기대치를 하회했습니다. 그리고 테슬라 고평가 요인인 자동차 마진이 하락했다는 점이 부각되기도 했습니다.

자동차부문 마진률 27.9%로 전년비 40.7% 증가했으며, 전분기에 비해서는 26% 감소했는데 이는 아래와 같은 요인이라고 분석됩니다.

1. 중국 봉쇄로 상항이 공장 셨다운으로 생산 및 판매가 감소해 규모의 경제 효과 약화 영향
2. 기가 베를른과 기가 오스틴 신규 가동에 따른 추가 투자 및 아직 충분한 생산성이 올라오지 않았기 때문
3. 일회성 이벤트라고 할 수 있는 비트코인 손상차손과 구조조정에 따른 퇴직직원 관련 비용의 영향
4. 인플레이션과 전기 자동차에 들어가는 배터리 셀 및 기타 구성 요소의 가격 상승
5. 점점 더 많은 경쟁의 격화 영향

그렇지만 전반적으로 중국 봉쇄 등의 불가항력저인 요인을 고려하면 선방했다는 평가가 많습니다.

Roth Capital, 테슬라는 건전한 2분기 실적을 올렸지만 다른 곳에서는 더 나은 가치가 있다고 주장

Roth Capital의 애널리스트인 Craig Irwin은 Tesla가 (지난 분기보다 훨신 줄어든) 255,000건의 납품에도 불구하고 “건강한” 2분기 EPS를 기록했으며, 이는 상하이에서 부분 및 완전 셧다운으로 인해 분기별로 감소했으며, 재무 결과도 분기별 차량 가격 믹스 대비 7%의 이점을 누렸다고 지적합니다.

Irwin은 테슬라 생산 캐파가 2분기 85만대애서 190만대로 증가하다는 점을 지적합니다. 이렇게 생산 캐파가 증가 소화 기간이 필요하고 3분기 마진 역풍을 불러올 수 있지만 테슬라 마진은 눈에 띄게 견고하다고 Irwin은 주장합니다.

그는 경쟁이 분명히 격화되고 주식 손실이 불가피할 때, 과대평가에 대해 신중한 태도를 유지하고 있습니다.

이 애널리스트는 테슬라 투자의견으로 중립 등급과 테슬라 목표가격 250달러를 제시하고 있습니다.

Baird, Tesla 주가 목표를 1108달러에서 949달러로 하향

Baird의 애널리스트인 Ben Kallo는 Tesla 주가목표를 1108달러에서 949달러로 낮추고 주식 투자등급 Outperform을 유지했습니다.

이 애널리스트는 예상보다 낮은 2분기 납품량에 대해 업데이트되지 않은 많은 추정치에도 불구하고 컨센서스를 상회했다고 언급했습니다.

그는 몇 가지 비자동적인 요인에 의해 결과가 개선되었지만, 자동차 관련 결과는 새로운 생산 경사로 인해 하반기에도 계속 반등할 것이며 계속해서 비용을 절감할 수 있을 것이라고 지적했습니다.

Oppenheimer는 다음 분기 실적에 긍정적 평가

Oppenheimer 애널리스트인 Colin Rusch는 Tesla가 2분기 생산 실적이 예상치에 부합했지만 비자동차 사업과 예상보다 나은 운영 레버리지로 어려운 분기에 몇 가지 주목할 만한 기술 및 비즈니스 모델을 창출했다고 지적합니다.

첫째, 오스틴과 베를린 공장의 공급망과 생산 능력은 잘 관리되고 있는 것으로 보인다고 강조합니다.

둘째, 4680 램프 문제 해결이 수용 가능한 수율을 향해 순항하고 있는 것으로 보입니다.

셋째, FSD는 가격 인상과 함께 연말까지 전체 기능 출시가 예상됩니다.

마지막으로, 주요 기술 플랫폼과 유사한 스케일업 및 운영 비용 관리를 고려할 때 영업 마진이 25%로 확대될 수 있다는 가능성을 보이기 시작했습니다.

전반적으로, 이 애널리스트는 테슬라가 제품 비용과 가치를 모두 동종 업체보다 앞서 나가고 있으며, 주가 상승세가 지속되고 있다고 보고 있습니다.

러쉬는 테슬라 주식 투자의견으로 Outperform을 제시하고 테슬라 주가목표를 1,293달러로 설정했습니다.

Wells Fargo, 테슬라 주가목표 820달러에서 830달러로 상향 조정

웰스 파고 애널리스트 콜린 랭건은 테슬라 주가목표를 820달러에서 830달러로 상향 조정했으며 분기 실적에도 테슬라 투자의견으로 Equal Weight 등급을 유지하고 있습니다.

2분기에는 상하이에서 코로나바이러스감염증(COVID)이 크게 중단되었지만, 테슬라 경영진은 베를린과 오스틴의 확장에 따른 가격 인상과 효율성 향상으로 하반기에 “기록적인 목표” 달성을 추진하고 있다고 이 애널리스트는 지적합니다.

Cowen, 테슬라 주가목표 700달러에서 733달러로 상향 조정

코웬의 애널리스트 제프리 오스본은 테슬라 주가 목표를 700달러에서 733달러로 상향 조정했으며, 테슬라 주식 투자의견으로 Market Perform 등급을 유지하고 있습니다.

이 애널리스트는 EPS에서 2분기에는 상승세가 나타났다고 말했습니다. 그러나 자동차 총이익은 대체로 예상치에 부합했고, (이익치 상회는) 비트코인 매각과 같은 저품질 항목 덕분에 손실, 운영비용이 낮아졋고 세율 하락의 덕을 봤다고 지적합니다.

그는 텍사스와 베를린의 공장들이 잘 돌아가고 있다는 증거가 나올 때까지 주식 상승이 제한될 것으로 보고 있습니다.

Canaccord, 테슬라 목표가격 801달러에서 815달러로 상향 조정

Canaccord 애널리스트 George Gianarikas는 테슬라 주가목표를 801달러에서 815달러로 상향 조정했으며 테슬라 주식 투자의견으로 매수 등급을 유지하고 있습니다.

이 애널리스트는 경기 침체로 인해 주문 모멘텀이 크게 둔화되는 경우를 제외하고 중국, 오스틴, 베를린 및 프리몬트 생산 능력 향상이 결합되면 2022년 말까지 주간 생산량이 주당 4만대 수준으로 두 배로 증가할 것으로 보고 있습니다.

태양, 에너지 스토리지 및 EV의 3가지 제품 및 서비스를 통해 Tesla는 지속 가능한 잉여현금흐름(Free Cash Flow) 창출과 함께 지속 가능성 기업으로 남아 있습니다.

Jeffires는 2분기 테슬라 실적은 ‘안심’을 선사

Jefferies는 2분기 테슬라 실적이 잘못 되었을 수 있는 상황을 고려하면 ‘안심’할 수준이라고 말합니다.

Jefferies의 애널리스트인 Philippe Houchois는 Tesla가 2분기에 낮은 수치를 기록했지만, 가격 상승으로 인해 “모든 주요 P&L 수치가 긍정적이라 놀랐습니다.”라고 말합니다.

애널리스트에 따르면, 이 실적 보고서는 2분기에 잘못 되었을 수 있었다는 것을 고려하면 “안심”할 수준이라고 주장합니다.

시티, 2분기 테슬라 이익 상회는 놀랍지 않다고 폄하

2분기 테슬라 실적 보고서는 ‘많은 상승/하락 논쟁’을 해결하지 못할 것이라고 Citi는 말합니다.

Tesla의 2분기 보고서에는 조정된 수익에서 시장 에상을 상회했지만 자동차 총이익률 하락, 비자동차 부문, 낮은 운영비 및 낮은 세율로 인한 결과로 놀랍지 않은 결과라고 City 애널리스트 Itay Michaeli는 리서치 노트에서 투자자들에게 말했습니다.

이 애널리스트는 테슬라의 잉여현금흐름(Free Cash Flow)은 생산 중단과 관련된 운영 자본의 변동성을 고려할 때 이해할 수 있는 수준이었지만 합의된 수준에는 미치지 못했다고 덧붙였습니다.

그는 테슬라의 2022년 하반기 전망이 “조심스럽게 낙관적으로 들린다”고 믿으며, 현재의 거시적 배경에서 이해할 수 있다고 생각합니다.

Michaeli는 Tesla가 어려운 환경에서 계속 잘 실행하지만 2분기 보고서로 인해 “많은 논쟁”이 해결되지는 않을 것이라고 쓰고 있습니다.

그런 만큼 그는 어느 방향으로든 큰 초기 주가 반응을 기대하지 않습니다.

Michaeli는 테슬라 주가목표로 375달러, 테슬라 주식 투자의견 매도등급을 유지하고 있습니다.

Bernstein, 테슬라 실적은 기대치 감소와 거의 일치

번스타인 애널리스트 토니 사코나기는 테슬라의 실적 결과는 중국 공장의 분기 일부 가동 중단 이후 기대치가 크게 낮아진 것과 거의 일치한다고 지적했습니다.

Tesla의 2022년 생산은 분명히 Tesla의 관건이며, 특히 베를린과 오스틴의 현재 물량이 매우 적다는 점을 감안할 때 ’22년 50%의 성장은 잠재적으로 야심찬 것으로 보인다고 애널리스트는 주장합니다.

또한 Sacconaghi는 가격 책정이 향후 4-6분기 동안 엄청난 잠재적 지렛대 역할을 하며, 주로 가격 및 관련 영업 이익 레버리지로 인해 2023 회계연도 EPS 추정치가 실질적으로 20% 증가할 것이라고 지적합니다.

그는 테슬라의 혁신과 재정적 성공을 인정하면서도, 애널리스트는 회사의 가치를 정당화하기 위해 계속 고군분투하고 있습니다.

그의 테슬라 주식 투자의견 Underperform과 테슬라 주가목표 450달러를 제시했습니다.

BofA, 테슬라 주가목표 900달러에서 950달러로 상향 조정

BOA의 애널리스트인 존 머피는 테슬라 주가목표를 900달러에서 950달러로 상향 조정하고 테슬라주식 투자의견 중립 등급을 유지했습니다.

이 애널리스트는 2분기 수익률이 낮은 연구 개발 비용과 소득세 충당금으로 인해 상승했다고 말합니다. 이 애널리스트는 매출이 부문 전체에서 더 높은 추정치를 약간 앞질렀다고 말합니다.

그는 이 분기가 역풍에도 불구하고 “인상적”이라고 생각하지만, 테슬라 주식은 “완벽한 가격이 매겨질 수도 있다”고 말합니다. 머피는 리서치 노트에서 투자자들에게 단기 수익이 “강세장을 점진적으로 긍정적으로 만들기에는 불충분할 수 있다”고 말했습니다.

Berenberg, 테슬라 주가목표 900달러에서 850달러 하향

베렌버그의 애널리스트인 Adrian Yanoshik은 테슬라 주가목표를 900달러에서 850달러로 낮추고 투자의견 보유 등급을 유지합니다.

Yanoshik은 리서치 노트에서 이 회사의 2분기 마진 하락은 중국의 폐쇄와 신규 공장 설립으로 인한 알려진 압력을 반영한다고 투자자들에게 말했습니다.

이 애널리스트는 “차질 영향을 받는” 물량에 대한 단기 추정치를 줄였지만, 생산이 개선되고 가격이 물량 약세를 상쇄함에 따라 2022년까지 테슬라의 마진 펀더멘털이 서서히 개선될 것으로 예상하고 있습니다.

하지만 Yanoshik은 테슬라 주식에 대해 더 매력적인 진입 시점을 기다리고 있습니다.

Mizuho, 테슬라 주가목표 1,150달러에서 1,175달러로 상향

Mizuho의 애널리스트인 Vijay Rakesh는 테슬라 주가목표 1,150달러에서 1,175달러로 상향 조정하고, 2분기 테슬라 실적 결과에 따라 매수 등급을 유지하고 있습니다.

Rakesh는 연구 노트에서 COVID와 비용 역풍은 생산 개선과 가격 책정에 의해 상쇄되었다고 투자자들에게 말합니다.

이 애널리스트는 Tesla의 “확실한” 생산 증가, 수익성 및 실행 가능성을 계속 보고 있습니다.

바클레이스, 테슬라 주가목표 370달러에서 380달러로 상향

바클레이스의 애널리스트인 브라이언 존슨은 테슬라 주가목표를 370달러에서 380달러로 상향 조정했으며 테슬라 주식 투자의견으로 Under Weight 등급을 유지하고 있습니다.

이 애널리스트는 2분기 수익이 컨센서스를 능가할 것으로 예상하지만, 베를린과 오스틴이 “지금은 거대한 자금 용광로”라는 Elon Musk CEO의 지난 달 언급을 고려할 때 잉여 현금 흐름에 더 큰 초점을 맞추고 있습니다.

그는 상하이와 베를린 공장 폐쇄에 대한 보도에도 불구하고 3분기 추정치를 유지하고 있으며 4억6천만 달러의 비트코인 피해를 예상하고 있습니다.

Deutsche는 30% 철회 후 Tesla에서 ‘강력한 기회’를 포착했습니다.

Emmanuel Rosner 도이체방크 애널리스트는 7월 20일 2분기 실적 발표를 앞두고 단기 투자 아이디어로 Tesla 주식에 “Catalyst Call: Buy”를 발행했습니다.

“Tesla는 우수한 비용 집행과 지속적인 가격 강세로 인해 “낮은” Street의 마진 기대치에 대한 잠재적인 상승 효과를 보고할 수 있습니다”라고 Rosner는 리서치 노트에서 투자자들에게 말합니다.

이 애널리스트는 경영진이 연간 전체 성장률 50%를 다시 강조할 것으로 예상하며, 이는 총 140만대의 물량을 제시하고 하반기에는 “상당한 물량 증가”를 시사합니다.

Street가 예상한 15억 달러 이상의 순차적 수익 악화는 “중국의 COVID 관련 셧다운, 폐쇄 루프 생산과 관련된 비용, 텍사스 및 베를린 공장의 경사로 인해 분기 내에 직면한 큰 역풍을 포착한 것 이상”이라고 Rosner는 말합니다.

그는 Tesla의 연간 30% 감축이 “빠르게 개선되고 있는” 공급 문제를 크게 반영하고 있다고 생각합니다.

이번 매각은 테슬라의 거래량 증가와 마진 확대가 “의미 있는” 하반기 및 2023년에 “주식을 축적할 수 있는 강력한 기회”를 제공한다고 로스너는 주장합니다.

그는 그 주식에 1,125달러의 가격 목표를 두고 구매 등급을 매겼습니다.

모건스탠리, 테슬라 주가목표 1,200달러에서 1,150달러로 하향

모건 스탠리의 애널리스트인 아담 조나스는 테슬라의 가격 목표를 1,200달러에서 1,150달러로 낮추고 주식에 대한 Over Weight 등급을 유지했습니다.

Jonas는 성장 둔화와 신용 역풍을 반영하기 위해 특히 FY23의 자동차 및 공유 모빌리티 서비스 범위에 대한 예측에 “물질적 삭감”을 하고 있다고 말합니다. Jonas는 자신의 상위 항목과 EBITDA 추정치가 5%-10% 이상 예상치를 밑돌고 있다고 말합니다.

이러한 변화의 주요 동인은 FY23 SAAR 전망치를 1,500만대로 끌어올리는 미국 SAAR 삭감, 피크 컴포넌트로 인한 가격/혼합 악화에 대한 기대, 자동차 신용 압력 등이 있다고 Jonas는 투자자들에게 말합니다.